Podle dnes zveřejněných statistik začínají ceny v průmyslu opět brzdit svůj růst. Zatímco v srpnu rostly v meziročním porovnání o 1,9 %, v září rostly už jen o 1,7 %. Ceny se tak vyvíjí v souladu se základními ekonomickými poučkami. Poptávka ve slabé ekonomice klesá, a to se již odráží v pomalejším růstu cen. Kdyby poptávka klesla ještě výrazněji, ceny by poklesly i pod loňskou úroveň. Na rozdíl od jiných statistik zde tedy nevidíme logickou chybu.

I přesto se zde ale zrcadlí nedávná nezdravá politika ECB a Fedu, která tlačí na trhy ničím nekryté peníze a roztáčí spirálu spekulací. Při pohledu na ceny koksu a rafinovaných ropných výrobků je vše jasné. Svět brzdí svůj růst, ale cena ropy to neodráží. Je nezdravě vysoko. Ropné produkty jsou proto u nás o 13,3 % dražší než před rokem. Samotné ceny ropy a zemního plynu přitom vyskočily o 22,8 %.

Tlak na dražší komodity vytváří spekulanti i jinde. Ceny průmyslových plodin vyskočily jen během září o 8,9 %. Ceny zemědělských výrobců proto během září vzrostly o 3,1 %. V meziročním porovnání to představuje zdražení už o 10,3 %. To ukazuje, že tento trh trpí nezdravým vývojem. Jsme v recesi, snažíme se šetřit a kvůli centrálním bankám máme ceny zemědělských výrobců vyšší o 10,3 %. Nezdravý nárůst lze pozorovat zejména u obilovin, kde ceny vzrostly o více než 19 %.

ČSÚ mimo jiné zveřejnil také ceny stavebních prací. Ty jsou meziročně nižší o 0,4 %. Není se co divit. O stavební práce není zájem. Stavební produkce dlouhodobě klesá. Staví se méně a za méně peněz. Převis nabídky nad poptávkou tlačí na pokles cen stavebních prací. A jinak tomu nebude ani v následujících měsících.

Sečteno a podtrženo, tam, kde se v cenách projevuje skutečná a ne jen papírová (spekulativní) poptávka, ceny brzdí. Naopak tam, kde je cena diktována globálními burzami, ceny šplhají nahoru. Reálný a papírový svět burz se vzdalují. Nůžky se rozevírají mezi tím, co spekulanti chtějí vidět, a co skutečně vidí.

Z pohledu ČNB to znamená jediné. Inflace hnané přehříváním ekonomiky se bát nemusí a může ještě více uvolňovat svou měnovou politiku. Nicméně její sazby jsou nyní už tak nízko, že nemají moc prostoru k poklesu. ČNB se proto spíš pokusí tlačit na jiná kolečka v ekonomice. Možnosti úrokových sazeb se vyčerpaly. Nyní je třeba tlačit na měnový kurz. Koruna je stále moc silná a ekonomika moc slabá. Oslabení koruny by pomohlo exportu a tím celé ekonomice. Očekávám proto brzo další slovní intervenci. ČNB bude hrozit tím, že ještě nepatrně sníží repo sazbu (nestandardně o méně než čtvrt procentního bodu) a zároveň bude varovat, že začne prodávat koruny za jiné měny. Zatímco dnes očekávám, že bude koruna statistiku ignorovat a bude stagnovat, z pohledu jednoho měsíce ji ČNB dostane na dohled 25,40 CZK/EUR.

Vladimír Pikora, Next Finance