Evropa bude letos pokračovat ve své přísné dietě. Nejvíc si ze svého talíře budou muset odepřít Řekové, Portugalci a Španělé. Rázná omezení se nevyhnou ani Britům a Francouzům. Eurozóna totiž potřebuje uspořit 1,1 % celkového HDP. Obavy z nejrozsáhlejších úspor v oblasti výdajů za poslední dvě desetiletí nemají jen politici, ale i investoři.

„Situace začíná být napjatá. Nikoli z důvodu šíření recese či krize. Trhy začínají být v napětí s tím, jak portfolio manažeři, analytici i stratégové horečně přemýšlejí, co bude tím nejvýnosnějším aktivem v roce 2013,“ řekl Aleš Prandstetter, investiční stratég společnosti ČSOB Asset Management, a.s., investiční společnost. A dodal: „Spolu s nimi přemýšlejí i drobní investoři, občané, prostě každý, kdo má jen trochu úspor a snaží se čelit neradostné realitě v podobě takřka nulových úroků na vkladech.“

Navzdory poměrně klidné situaci na dluhopisových trzích a rostoucím cenám akcií v posledních týdnech se mnoho institucionálních i sou­kromých investorů i nadále zdráhá přijímat riziko. „To vyústilo ve značný rozdíl mezi oceněním akcií a rizikovějších aktiv proti pevně úročeným instrumentům. Tato averze k riziku samozřejmě není zcela nepodložená. Investiční rizika jsou v současnosti vyšší než normálně, zejména kvůli nejistotě ohledně rozpočtové politiky USA, možnosti nové krize eura, růstu nezaměstnanosti a vyšších cen ropy,“ vysvětlil Aleš Prandstetter.

Řadě investorů se v tuto chvíli zdá, že akcie rostou již podezřele dlouhou dobu. V poslední fázi je to sice jen několik týdnů, přesto u mnohých vzniká pocit, že situace není zas tak růžová, jak by růst napovídal. „Na druhou stranu záporné výnosy dluhopisových fondů od za­čátku roku nenechávají nikoho na pochybách, že se cosi začíná dít. A přestože se dít teprve začíná, již existuje termín „Velká rotace“, který tento celý proces popisuje,“ objasnil současný stav na trhu Aleš Prandstetter.

V čem by „Velká rotace“ spočívala? Obecně ve výměně dluhopisů za jiné druhy aktiv. Nejčastěji se jedná o akcie, ale poptávka by mohla stoupnout i po nemovitostech. „Investoři totiž přece jen nakonec uvěří v to, že držet aktiva s takřka nulovým výnosem není dobré ani jako obranná varianta proti ztrátám. Ke konci letošního roku by se totiž mohlo již častěji než nyní objevovat v novinách slovo inflace,“ doplnil Aleš Prandstetter. V České republice ale tento jev ještě nějakou dobu nečekáme.

„Nemyslíme si, že akciím vydrží po celý letošní rok tak nízká kolísavost, jaké dosahovaly v lednu. Trhy budou více rozkývané, zvláště pokud Velká rotace nabere na síle. Ale i když akcie tak nějak dlouho rostou, neměly by letos být v poli poražených,“ uzavřel Aleš Prandstetter.

(tz)